一、交易规模与主体特征
交易规模与频率
2025年，国家电投、三峡集团、京能集团、国家电网、南方电网等央国企在北京、上海产权交易所密集发布新能源资产转让信息，累计完成82起交易，总金额超50亿元，交易规模与频率创历史新高。交易主体结构
国家电投：以16起交易居首，转让主体包括五凌电力、中电国际等旗下新能源公司，68.8%为合资公司。例如，其以2.77亿元出售国家电投集团通道风力发电有限公司100%股权。
三峡集团：转让标的总价超13亿元，包括以6.4亿元向博赛矿业出售重庆天泰能源41%股权，以及出售9家新能源公司股权（含与晶澳、禾望等合资公司）。
京能集团：旗下京能国际等公司出售12家子公司股权，其中7家辽宁阜新新能源项目公司以48.94万元/家的统一价格打包转让，资产总额最低仅0.011万元，且要求受让方“一并吞下”。
其他主体：中国电建、东方电气、国家能源集团等央企亦通过剥离低效资产优化组合，如东方电气以9.29亿元出售木垒东新新能源51%股权。
二、核心驱动因素
政策导向：国企改革深化与“两非”“两资”剥离
2025年是国企改革深化提升行动的收官之年，国资委要求央企剥离“非主业、非优势业务”（两非）和“低效资产、无效资产”（两资）。例如：国家电网通过无偿划转国电南瑞股权，将管理层级压缩至4级，精简法人户数790家。
国家电投转让低效项目后，资金转向海上风电、零碳园区等新业态，计划2025年清洁能源装机占比提升至75%。
行业转型：从“规模扩张”到“质量提升”
收益率下降：光伏组件投标价降至0.608元/瓦，风电、光伏项目以0.1954元/千瓦时的下限成交，导致早期项目盈利无法支撑估值。例如，江陵县协鑫光伏市盈率达5867.27倍，但净利率仅1.03%。
技术迭代压力：TOPCon、HJT等高效技术普及，使早期项目发电效率落后，新项目资本金内部收益率门槛提升，落后产能遭淘汰。
消纳与市场风险：电力现货市场推进、消纳压力凸显，间歇性发电缺陷暴露，项目收益率波动加剧。央企通过剥离低效资产，形成“投资-退出-再投资”的良性循环。
战略聚焦：优化资产组合与核心赛道
国家电投清理1.2吉瓦低收益户用资产，转向“大基地+绿电制氢”。
中石油将20吉瓦新增量全部与油气田用能替代、绿氢结合，成立“油气区新能源事业部”。
部分被转让项目仍在盈利，但央企选择退出以聚焦核心业务。例如：
央企通过“新能源+主业场景”融合规避单一项目风险，同时为传统业务低碳转型提供支撑。
三、行业影响与未来趋势
竞争格局规范化
央国企剥离低效资产后，行业资源向高效清洁项目集中，推动竞争格局向规范化和高效化发展。例如：中核集团通过“核电+光伏”模式，在海南昌江核电配套1吉瓦海上光伏项目，化解光伏出力不稳定难题。
国家能源集团设立80亿元处置基金，计划2025年下半年出清1.5吉瓦分布式资产，并绑定“地方国资回购/险资接盘”条款确保变现。
风险防控与差异化竞争
央企通过多种措施将风险点转化为竞争力，如签订电价波动保险、试点隔墙售电锁定合同价、应用电力期货套保工具等。
建立“风险容忍度”动态模型，当项目资本金IRR预测低于7.5%或现货电价连续3个月跌破0.1元/度时，自动触发“投资熔断”。
国际合作与全球竞争力提升
经济学家余丰慧指出，未来央企将加大对高效清洁项目的投入，并通过国际合作提升全球竞争力，助力“双碳”目标落地。
